IPO再按暂停键！玛格、皇派、新明珠们的“后路”何在？

有企业谋划上市近4年仍未等来一纸批文。

进入2024年，家居企业IPO（首次公开募股）道路依旧颇为坎坷。近日，新明珠、马可波罗、悍高集团、远超智慧、皇派家居、图特五金、好博窗控等多家企业再次被中止上市审核进程，其中皇派家居已谋划上市近4年。另一方面，部分企业选择另谋出路，通过新三板挂牌或转战北交所。今年，家居行业能否走出低谷，迎来新上市企业？

全面注册制施行以来，资本市场对家居企业的审核日趋严格。上交所、深交所于4月12日同时发布公告，称将提高上市财务指标，从源头提高上市公司质量。

皇派、远超智慧等多次被中止上市审核

今年初恢复上市审核流程的消息还未“焐热”，多家家居企业的上市道路再次按下“暂停键”。

在上述企业中，中止原因大多是因为“申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交”。除了悍高集团，图特五金、新明珠、马可波罗已经是第二次因为财务资料更新问题被喊停IPO，皇派家居和远超智慧则是第三次被中止审核。另外，好博窗控主动申请中止发行上市审核程序，深圳时代装饰股份有限公司IPO审核被深交所终止。

过去三年，泛家居行业一度迎来上市热潮，多家家居企业密集递交招股书，但资本市场的反应颇为平淡。记者梳理发现，相较2022年超过10家泛家居企业成功上市，2023年仅有豪江智能、致欧科技、恒尚节能和森泰股份4家成功上市，主营业务涉及智能家居产业、家居跨境电商、幕墙装饰和木塑地板。

业内普遍认为，家居企业IPO遇冷或源于企业业绩表现不够理想。以时代装饰为例，该公司在2016年至2022年间曾3次递交招股书。2018年因“资产负债率持续较高”“应收账款金额较大且持续增长”“经营活动产生的现金流量净额报告期内持续为负数”等问题，时代装饰首次上市申请被否。2020年，时代装饰重启IPO并于当年年底首次披露招股书申报稿，并在两年后其深交所主板首发申请获批，证监会曾对其资产负债率过高、应收账款余额较高等问题提出问询。但截至其撤回上市申请，公司始终未完成一轮审核问询回复。

广东省定制家居协会秘书长曾勇对此表示，去年至今，家居行业上市进程并不顺利。究其原因，除了内外部竞争加剧，行业内卷激烈，企业盈利能力表现不佳等因素以外，还与资本市场对家居企业的审核日趋严格，IPO收紧等方面有关。

去年8月，证监会宣布阶段性收紧IPO节奏，企业上市门槛逐渐提高。据公开报道，今年以来沪深北交易所已公布终止审查（撤材料+否决/终止注册）企业135家。其中，133家均为主动撤单、1家IPO上会被否、1家因未及时消除中止审核情形或补充提交有效文件而被终止审核。

行业分析认为，资本市场更青睐科技类企业，家居、家电、食品等相对传统、行业壁垒较低的行业则被划入限制类“黄灯行业”，虽说未对泛家居企业采取“一刀切”的限制态度，但在监管趋严的背景下，审核部门对于企业的盈利能力、创新能力、治理结构等方面的要求无疑愈加严格。

扎堆新三板挂牌或转战北交所谋出路

面对IPO监管加强，华剑智能、千年舟、玛格家居等企业选择另谋出路，通过新三板挂牌或转战北交所。譬如，玛格家居去年谋求深交所IPO未果后，火速宣布转战新三板，借助“渝股通”绿色通道机制，从受理申请到挂牌新三板，用时不足三个月，相较传统方式缩减约近一半时间。今年4月15日，玛格家居启动北交所IPO辅导，半个月后辅导备案申请获受理。

事实上，从新三板转至北交所上市，在近两年成为不少家居企业登陆资本市场的手段。据记者不完全统计，单是照明领域，从2023年至今已有10余家新三板照企成功挂牌北交所或正在谋求转板上市。

北交所为何受到家居企业青睐？从现有上市条件来看，北交所与沪深两地相比要求相对较低。在利润方面，深交所和上交所最低2年的利润标准为正数，且累计净利润≥5000万元，北交所需要近两年的净利润平均大于1500万元。在市值方面，深交所创业板和上交所科创板的最低市值要求是≥10亿元，而北交所的最低市值要求仅为≥2亿元。

尽管如此，有业内人士分析称，北交所以服务支持“专精特新”中小企业为发展方向，家居这种偏传统行业的公司最终能成功上市的几率并不算高。

45家企业仅18家营收净利双增

当前，家居行业整体增速放缓叠加消费需求减弱，市场竞争也在持续加剧。记者统计2023年财报发现，软体、定制、成品、陶瓷、卫浴、卖场等45家家居企业中，有26家营收同比增长，19家企业营收同比减少；有25家企业净利润同比增长，20家企业净利润同比减少；仅有18家企业营收净利双增。整体来看，行业营收增速收窄，只有个别细分领域仍保持两位数的增长；头部企业营收、净利增幅依旧稳健，中腰部企业业绩分化，个别企业营收利润甚至大幅下降。

此前，中国建筑材料流通协会发布最新的卖场景气指数报告时指出：“随着春季旺季来临，卖场及各建材家居企业陆续开展丰富多样的营销活动，以吸引消费者入店，市场人气有所回升。但行业竞争加剧、市场需求不足等问题仍然凸显，企业对后续建材家居消费潜力的持续释放存在担忧。”

有市场声音认为，在当前市场环境下，家居企业的IPO受阻，也促使其重新审视内在的投资价值，包括如何在营收和盈利上持续稳健增长等。也有行业人士持乐观态度，认为“家居企业IPO遇冷的境况或在今年有所改变”。资深产业经济观察家梁振鹏告诉新快报记者，家居行业的发展与房地产密切相关，产品需求直接受到商品房销售量、商品房交收期、二手房交易及翻新改造数量的影响。当下多地房地产政策松绑，随着房地产市场逐渐回暖，家居行业今年下半年的业绩或普遍有所好转，也有利于企业的IPO冲刺。

来源：新快报